Les actifs des marchés émergents libellés en dollar américain enregistrent actuellement des performances supérieures à celles de leurs équivalents en devises locales, selon un stratège de la banque suisse UBS. Cette analyse intervient alors que le dollar conserve sa vigueur sur les marchés des changes, pesant sur les monnaies des pays émergents mais offrant un avantage relatif aux titres libellés en devise américaine.
Le stratège d'UBS, dont les commentaires ont été rapportés, souligne que la combinaison d’un dollar fort et de fondamentaux hétérogènes au sein des économies émergentes favorise les obligations et actions émises en dollars. Ces actifs bénéficient d’une demande soutenue de la part des investisseurs internationaux cherchant à s’exposer aux marchés émergents tout en limitant le risque de change.
Un contexte de politique monétaire américaine
La vigueur du dollar est alimentée par les attentes autour de la trajectoire des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine. Alors que la banque centrale américaine maintient des taux élevés pour lutter contre l’inflation, les rendements des obligations d’État américaines restent attractifs, renforçant l’attrait du dollar. Dans ce cadre, les émetteurs souverains et corporatifs des marchés émergents qui empruntent en dollars voient leurs titres mieux performer que ceux libellés en monnaies locales, souvent sous pression.
Des disparités entre pays émergents
L’analyse d’UBS met également en lumière les divergences entre les différentes régions émergentes. Certains pays, notamment en Asie et en Amérique latine, présentent des perspectives économiques plus solides, ce qui soutient la demande pour leurs actifs dollarisés. À l’inverse, d’autres économies confrontées à des déséquilibres budgétaires ou à une inflation élevée pourraient voir leurs écarts de rendement se creuser.
Implications pour les investisseurs
Pour les gestionnaires de portefeuille, la surperformance des actifs émergents en dollar suggère une stratégie de sélection rigoureuse. Le stratège d’UBS recommande de privilégier les titres libellés en dollar émis par des pays à fondamentaux solides, tout en restant prudents face aux risques géopolitiques et aux chocs externes. La diversification entre devises et secteurs reste essentielle pour capter la performance tout en gérant la volatilité.
Cette tendance pourrait se maintenir tant que le dollar restera soutenu par la politique monétaire américaine et que les écarts de croissance entre pays développés et émergents resteront favorables aux premiers. Les marchés émergents en dollar offrent ainsi un compromis entre rendement et sécurité relative dans un environnement global incertain.
