La confiance des investisseurs en Indonésie continue de s'éroder sous l'effet des turbulences politiques qui agitent le pays depuis plusieurs mois. Au cœur des préoccupations : la possibilité que l'indice MSCI, référence incontournable pour les grands investisseurs mondiaux, retire à l'archipel son statut de marché émergent pour le reléguer dans la catégorie inférieure des marchés frontières. Une telle décision, sans précédent pour une économie de la taille de l'Indonésie, pourrait entraîner des sorties de capitaux massives.

Un précédent lourd de conséquences

Le statut de marché émergent permet à un pays d'attirer les fonds d'investissement passifs et actifs qui suivent les indices MSCI. Une rétrogradation vers la catégorie « frontière » signifierait que l'Indonésie ne figurerait plus dans les portefeuilles de plusieurs centaines de fonds indiciels et de fonds négociés en bourse (ETF) calqués sur les indices émergents. Selon des analystes financiers, l'impact immédiat pourrait être une fuite de capitaux estimée entre plusieurs milliards de dollars, certains calculs évoquant jusqu'à 10 milliards de dollars d'actifs contraints de quitter le marché indonésien.

Les enjeux sont d'autant plus critiques que l'économie indonésienne, la plus importante d'Asie du Sud-Est avec un PIB de plus de 1 300 milliards de dollars, repose en partie sur les flux entrants pour financer son déficit courant et ses investissements d'infrastructure. Un assèchement des entrées étrangères fragiliserait la roupie, déjà sous pression, et renchérirait le coût du financement pour les entreprises et l'État.

Les causes du malaise

L'instabilité politique est le principal facteur pointé par les observateurs. Depuis l'élection présidentielle de 2024 et les contestations qui ont suivi, l'exécutif peaufine sa majorité au Parlement tandis que des manifestations sporadiques secouent le pays. Le gouvernement doit également gérer un climat des affaires jugé de plus en plus imprévisible, avec des revirements réglementaires dans des secteurs clés comme les ressources naturelles et la finance. La semaine dernière, des rumeurs ont circulé sur une possible révision du code des investissements miniers, ce qui a accentué la nervosité des opérateurs.

Pour les analystes financiers interrogés, la crédibilité institutionnelle du pays est en jeu : « Le problème n'est pas seulement la politique, mais la perception que les règles du jeu peuvent changer à tout moment. Or, la confiance ne se reconstitue pas en quelques jours », explique un économiste basé à Singapour spécialiste de la région. Des propos recueillis par des observateurs du marché confirment que les investisseurs étrangers ont déjà réduit de manière significative leur exposition aux obligations d'État indonésiennes depuis le début de l'année.

Les options des autorités

Face à cette menace, la banque centrale indonésienne a multiplié les interventions sur le marché des changes pour soutenir la roupie et stabiliser les anticipations. Les responsables publics tentent également de rassurer en rappelant que l'économie conserve des fondamentaux solides : une croissance supérieure à 5 % par an, une inflation maîtrisée et un endettement public contenu. Le ministre des Finances a évoqué des « réformes structurelles à venir » pour améliorer la transparence et la prévisibilité des politiques économiques. Ces déclarations n'ont toutefois pas suffi à inverser la tendance sur les marchés.

Quelles conséquences pour l'avenir ?

Si la perspective d'une rétrogradation par MSCI se confirme, l'Indonésie se trouverait dans une situation inédite pour une économie de cette taille. Aucune nation du G20 n'avait jusqu'alors connu un tel déclassement après avoir intégré le panel des marchés émergents. Le choc serait psychologique autant que financier, car il signalerait aux investisseurs du monde entier que le risque indonésien est désormais perçu comme comparable à celui du Vietnam, du Bangladesh ou du Kenya.

Certains experts estiment toutefois que la situation peut encore être évitée si le gouvernement parvient à restaurer rapidement un climat de stabilité politique et à clarifier le cadre réglementaire. Des discussions de dernière minute auraient lieu entre des responsables indonésiens et des représentants de MSCI pour présenter des engagements concrets. La décision, attendue dans les semaines à venir, sera scrutée par l'ensemble des places financières de la région.

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