L'offre publique initiale (IPO) de SpaceX, la plus importante de l'histoire, a attiré l'attention bien au-delà du secteur spatial. À San Francisco, les regards des dirigeants d'OpenAI et d'Anthropic sont rivés sur le comportement du titre de l'entreprise d'Elon Musk. Ces deux piliers de l'intelligence artificielle, qui ont également annoncé leur intention de faire leur entrée en Bourse cette année, considèrent la performance de SpaceX comme un baromètre crucial pour leurs propres aventures boursières.

Un indicateur de l'appétit du marché

Le marché des introductions en Bourse a connu des fluctuations importantes depuis une dizaine d'années, nombre de sociétés technologiques de premier plan ayant pu repousser leur entrée en Bourse grâce à une capacité apparemment illimitée à lever des capitaux privés. Les débuts de SpaceX pourraient toutefois marquer le début d'une année faste pour les entreprises technologiques cherchant à s'introduire en Bourse. Anthropic et OpenAI surveilleront l'évolution du titre de SpaceX dans les mois à venir pour évaluer si le marché est prêt à absorber davantage d'actions de sociétés technologiques.

La valorisation totale de SpaceX approchait les 2 000 milliards de dollars en fin de semaine, ce qui en fait de loin la plus importante IPO jamais réalisée. OpenAI et Anthropic, dont les valorisations attendues avoisinent légèrement moins de 1 000 milliards de dollars, ne devraient pas être loin derrière. Les banquiers peinent souvent à choisir le moment idéal pour une IPO, mais l'envolée de SpaceX dès son premier jour de cotation offre l'espoir d'un intérêt d'investissement suffisant pour toutes les entreprises.

La question de la rentabilité

Les investisseurs particuliers ont longtemps accepté de miser sur des sociétés technologiques non rentables, jusqu'à ce que la tendance s'inverse brutalement. La bulle internet des années 1990 a été suivie d'un krach sévère pour les valeurs technologiques. Un schéma similaire s'est reproduit une décennie plus tard. En 2019, Wall Street s'est détourné des entreprises affichant des bilans déficitaires. Cette année-là, Uber, qui n'a dégagé un bénéfice d'exploitation qu'en 2023, a subi la plus lourde perte en dollars lors d'une première journée de cotation depuis 1975.

Or, les entreprises d'IA sont connues pour leurs pertes colossales. L'année dernière, OpenAI a généré environ 13 milliards de dollars de revenus, mais prévoit de dépenser environ 100 milliards de dollars au cours des quatre prochaines années. Les données financières d'Anthropic sont moins transparentes, mais la société a régulièrement évoqué le coût élevé de ses activités, et les analystes estiment qu'elle n'a pas constamment dégagé de bénéfices.

L'envolée initiale du cours de SpaceX suggère que la rentabilité est à nouveau reléguée au second plan par rapport à la croissance et au prestige du secteur. Ce constat est de bon augure pour Anthropic et OpenAI, qui bénéficient d'une grande notoriété et dépensent à la mesure de leur croissance. Ces entreprises d'IA devraient consacrer des milliards à la location de puissance de calcul dans des centres de données pour développer de nouveaux produits et alimenter leurs activités existantes.

Un succès à double tranchant ?

Si des débuts fracassants pour SpaceX sont positifs pour l'ensemble du marché, les dirigeants d'Anthropic et d'OpenAI pourraient ne pas souhaiter un succès trop éclatant. Lorsque des entreprises de catégorie similaire envisagent de s'introduire en Bourse, elles se retrouvent souvent en concurrence les unes avec les autres. Il existe toujours le risque que l'intérêt faiblisse pour la deuxième ou la troisième grande IPO de l'année. À l'inverse, si les premiers investisseurs dans SpaceX voyaient la valorisation chuter, cela pourrait les dissuader de parier sur OpenAI ou Anthropic.

Le point de vue des banquiers

L'ampleur de l'IPO de SpaceX démontre l'appétit des investisseurs pour le financement de l'infrastructure de l'IA, selon Goldman Sachs. L'introduction record de SpaceX illustre la volonté du marché de soutenir des entreprises technologiques à forte intensité capitalistique, un signal important pour les acteurs de l'IA qui dépendent de centres de données coûteux pour leurs opérations.