Les banques centrales accélèrent leurs achats d’or et rapatrient leurs réserves, boudant les bons du Trésor américain

Les banques centrales du monde entier n'ont jamais été aussi nombreuses à vouloir accroître leurs avoirs en or et à les rapatrier dans leurs propres coffres, délaissant au passage les bons du Trésor américain, jusqu'alors considérés comme la valeur refuge par excellence. Cette tendance, qui s'accentue depuis plusieurs mois, témoigne d'une profonde recomposition des réserves de change dans un contexte d'instabilité internationale.

Selon des données compilées par des institutions internationales, les achats nets d'or par les banques centrales atteignent des niveaux records. Le métal jaune est désormais préféré aux obligations souveraines américaines, autrefois considérées comme l'actif le plus sûr au monde. Cette défiance s'explique par la multiplication des crises – guerre commerciale, sanctions unilatérales, remise en cause de l'ordre monétaire établi – qui pousse les responsables monétaires à diversifier leurs réserves et à réduire leur dépendance au dollar.

Un mouvement de rapatriement sans précédent

Parallèlement aux achats, de nombreuses banques centrales rapatrient l'or qu'elles détenaient à l'étranger, notamment aux États-Unis et en Grande-Bretagne. Cette opération, souvent coûteuse et logistiquement complexe, vise à sécuriser physiquement l'actif et à éviter tout risque de gel ou de saisie dans le cadre de sanctions économiques. Plusieurs pays, dont la Pologne, la Hongrie, la Turquie ou encore la Chine, ont ainsi renforcé leurs stocks domestiques. Certains États, comme l'Allemagne, avaient déjà entamé ce mouvement ces dernières années, mais l'accélération récente est inédite.

L’or, valeur refuge face aux incertitudes

L'instabilité internationale – conflits armés, tensions commerciales, risque de récession – renforce l'attrait de l'or, qui conserve sa valeur en dehors de tout système financier national. Contrairement aux bons du Trésor américain, l'or n'est exposé ni au risque de défaut d'un État ni à des décisions unilatérales de gel d'avoirs. Les banques centrales y voient un rempart contre l'inflation et une assurance en cas de crise systémique.

Cette stratégie s'inscrit dans un mouvement plus large de dédollarisation des réserves, amorcé après la crise financière de 2008 et accéléré par les sanctions imposées à la Russie. Les pays émergents, mais aussi certaines économies avancées, cherchent à réduire leur vulnérabilité face à la politique monétaire américaine et aux fluctuations du billet vert.

Des chiffres qui parlent

Les données disponibles indiquent que le volume d'or détenu par les banques centrales a franchi des seuils historiques. Selon des estimations d'organismes spécialisés, les achats nets pourraient dépasser les 1 000 tonnes pour la troisième année consécutive. Par ailleurs, la part de l'or dans les réserves totales de change augmente, tandis que celle des obligations américaines diminue. Ce rééquilibrage est particulièrement marqué en Asie et en Europe de l'Est.

Certains analystes estiment que cette tendance pourrait s'accentuer si les tensions géopolitiques perdurent. La décision de plusieurs pays de rapatrier leur or renforce également la perception que l'ère de la domination sans partage du dollar pourrait toucher à sa fin, même si le billet vert conserve encore une place prépondérante dans les échanges internationaux.

Une stratégie qui n'est pas sans risques

Malgré ses avantages, la détention massive d'or comporte aussi des inconvénients. Le métal jaune ne génère aucun rendement, contrairement aux obligations qui versent des intérêts. De plus, son stockage et son transport sont onéreux. Enfin, en cas de besoin urgent de liquidités, vendre de l'or peut s'avérer plus complexe que de céder des titres financiers. Les banques centrales doivent donc trouver un équilibre entre sécurité et liquidité.

Néanmoins, le mouvement paraît aujourd'hui bien enclenché. L'or, délaissé pendant des décennies au profit des actifs financiers américains, retrouve une place centrale dans la stratégie de réserves des États souverains. Et cette fois, les autorités monétaires ne se contentent plus d'acheter : elles veulent aussi que le métal soit chez elles, sous leur garde.