Le gestionnaire d’actifs britannique Hg, l’un des plus grands investisseurs privés européens dans le secteur du logiciel, a conclu sa première opération de rachat depuis le mouvement de correction qui a touché les valorisations des entreprises de logiciels en tant que service (SaaS). Ce deal, dont les modalités financières n’ont pas été divulguées, intervient après une période de forte baisse des cours et de contraction des financements, phénomène que les acteurs du marché ont baptisé « SaaSpocalypse ».
Un signal de reprise
Cette acquisition marque un tournant pour Hg, qui avait mis en veille ses opérations de rachat durant la phase d’ajustement des valorisations. Le fonds, qui gère plusieurs dizaines de milliards de dollars d’actifs, s’était concentré sur l’accompagnement de ses participations existantes plutôt que sur de nouvelles prises de contrôle. La concrétisation de ce deal est interprétée par les observateurs comme un indicateur que le marché du capital-investissement dans le logiciel retrouve de l’appétit.
Le contexte de la « SaaSpocalypse »
La « SaaSpocalypse » fait référence à la chute brutale des valorisations des sociétés de SaaS intervenue à partir de 2022, sous l’effet de la remontée des taux d’intérêt et du désamour des investisseurs pour les sociétés technologiques non rentables. Les entreprises du secteur ont vu leurs multiples de chiffre d’affaires divisés par deux ou trois, rendant les acquisitions difficiles à justifier aux prix alors demandés par les vendeurs. Hg, dont le portefeuille est essentiellement composé d’éditeurs de logiciels et de services informatiques, a attendu que les prix redeviennent plus raisonnables pour renouer avec les rachats.
Une stratégie patiente
Contrairement à certains concurrents qui ont continué à déployer du capital pendant la crise, Hg a choisi la prudence. Cette première acquisition depuis le creux du cycle pourrait ouvrir la voie à d’autres opérations. Le fonds dispose d’une capacité d’investissement importante, ayant levé plusieurs fonds ces dernières années. La reprise des rachats pourrait également encourager d’autres fonds spécialisés à revenir sur le marché.
Implications pour le secteur
La décision de Hg de procéder à une acquisition maintenant suggère que les valorisations ont suffisamment baissé pour offrir des rendements attractifs, du moins dans les segments de marché où le fonds opère. Cela pourrait annoncer une nouvelle vague de consolidation dans le logiciel européen, après une période de relative inactivité. Les sociétés de SaaS qui ont résisté à la tempête et qui ont besoin de capitaux pour croître pourraient devenir des cibles privilégiées.
