Un scénario migratoire qui change la donne

Alors que le déficit du système de retraites français atteignait 5,1 milliards d'euros en 2025, soit 0,2 point de PIB, le Conseil d'orientation des retraites (COR) a adopté une hypothèse inédite dans son rapport annuel, dont la publication officielle est prévue le 11 juin. Pour la première fois, le scénario de référence retient un solde migratoire annuel de +150 000 personnes à compter de 2026, contre seulement 70 000 l'année précédente. Ce doublement de l'apport migratoire, justifié par des évolutions démographiques récentes, conduit à des prévisions notablement plus favorables pour l'équilibre du régime.

Un déficit maîtrisé jusqu'en 2045

Selon les nouvelles projections du COR, le solde budgétaire du système de retraite resterait globalement stabilisé jusqu'en 2045. Les apports de nouveaux cotisants étrangers, en majorité en âge de travailler, permettent en effet de compenser partiellement le vieillissement accéléré de la population. Le rapport souligne que cette hausse du solde migratoire pourrait « rapidement améliorer les finances » du régime, même s'il ne s'agit que d'un répit temporaire.

Un vieillissement structurel qui pèse lourd

Le constat de fond demeure préoccupant : les dépenses de retraites ont atteint 422 milliards d'euros en 2025, soit 14,1 % du PIB, un niveau qualifié de « singulièrement élevé en comparaison internationale » par le COR. Le ratio démographique actif/retraité ne cesse de se dégrader : il est passé de 3,6 pour 1 en 2009 à 2,5 en 2025, et pourrait tomber à 1,62 en 2070 en raison de la baisse de la natalité. Sans l'apport migratoire, le déficit projeté atteindrait 2,4 % du PIB d'ici à 2070.

Des effets immédiats mais un horizon incertain

L'intégration de ce nouveau solde migratoire ne remet pas en cause les tendances lourdes à très long terme, mais elle offre un ballon d'oxygène pour les prochaines décennies. Les experts du COR précisent que les effets positifs de l'immigration sur les finances publiques dépendent de l'emploi et de l'intégration des nouveaux arrivants. Toute évolution du marché du travail ou de la politique migratoire pourrait modifier ces projections. Le rapport sert de base aux discussions sur l'avenir du système, alors que la question des retraites s'annonce comme un thème central de la campagne présidentielle de 2027.