Des résultats financiers alarmants à la veille de l'entrée en Bourse

OpenAI, la société à l'origine de ChatGPT, se prépare à une introduction en Bourse très attendue. Toutefois, des documents financiers audités, récemment divulgués et vérifiés de manière indépendante, dressent un tableau préoccupant de sa santé économique. Selon ces données, les dépenses totales de l'entreprise ont atteint 34 milliards de dollars en 2025, tandis que sa perte nette s'est creusée de manière spectaculaire pour atteindre 38,5 milliards de dollars.

Une croissance des revenus mais des pertes qui s'envolent

Les chiffres montrent une augmentation significative du chiffre d'affaires, qui est passé de 3,7 milliards de dollars en 2024 à 13,07 milliards de dollars en 2025. Les revenus mensuels avoisinaient les 2 milliards de dollars à la fin de l'année dernière. Cependant, cette progression est largement dépassée par l'explosion des coûts.

La perte d'exploitation (loss from operations) a atteint 20,92 milliards de dollars en 2025, contre 8,78 milliards de dollars un an plus tôt. Le poste de dépenses le plus lourd est la recherche et développement (R&D), qui a presque triplé, passant de 7,81 milliards de dollars en 2024 à 19,18 milliards de dollars en 2025. Ce montant inclut 10,59 milliards de dollars versés à Microsoft au titre des coûts de R&D, probablement liés à la location de capacités de calcul.

Des coûts opérationnels en forte hausse

Les autres catégories de dépenses ont également connu une forte augmentation. Le « coût des revenus » (cost of revenue), qui recouvre les dépenses de production et de distribution, est passé de 2,65 milliards à 7,5 milliards de dollars. Les frais de vente et de marketing ont bondi de 1,11 milliard à 5,73 milliards de dollars. Enfin, les frais généraux et administratifs sont passés de 907 millions à 1,57 milliard de dollars.

Une perte nette amplifiée par la transformation en société à but lucratif

La perte nette attribuable à OpenAI s'élève à 38,5 milliards de dollars en 2025, soit près de huit fois les 5,09 milliards de dollars de l'année précédente. Ce chiffre inclut une charge comptable exceptionnelle de 41,55 milliards de dollars liée à la conversion de la structure juridique de la société, passée d'une organisation non lucrative à une entité à but lucratif au cours de l'année. Après prise en compte des intérêts minoritaires, la perte nette totale a été réduite à 38,53 milliards de dollars.

Un endettement important envers Microsoft et SoftBank

Les documents révèlent également les relations financières d'OpenAI avec ses principaux partenaires. En 2025, SoftBank a versé 867 millions de dollars à OpenAI, tandis que Microsoft a contribué à hauteur de 303 millions de dollars. En retour, OpenAI a payé 17,2 milliards de dollars à Microsoft pour divers services, dont 10,59 milliards pour la R&D. À la fin de l'année, la société avait 3,64 milliards de dollars de dettes envers Microsoft.

Des perspectives incertaines pour la rentabilité

Bien que les pertes d'exploitation aient légèrement diminué en pourcentage du chiffre d'affaires (de 237 % en 2024 à 160 % en 2025), le niveau des dépenses suscite des interrogations sur la capacité de l'entreprise à atteindre la rentabilité. OpenAI assure aux investisseurs qu'elle espère être profitable d'ici 2030. Cependant, l'ampleur des pertes actuelles et la croissance des coûts rendent cet objectif difficile à atteindre. À la fin de l'année 2025, OpenAI disposait d'un peu plus de 50 milliards de dollars d'actifs, dont près de la moitié en liquidités.