Lors de sa première conférence de presse en tant que président de la Réserve fédérale (Fed) mercredi, Kevin Warsh a choisi de rompre avec les pratiques de ses prédécesseurs en gardant ses vues sur l'évolution des taux d'intérêt pour lui-même. Pendant les 42 minutes qu'a duré l'échange avec les journalistes, il n'a fourni que très peu d'indications sur la direction que pourrait prendre la politique monétaire dans les mois à venir. Pour marquer le coup, il a refusé de soumettre les projections économiques dans le cadre de la publication trimestrielle de la Fed. Le communiqué de politique monétaire a également été considérablement réduit.
Réaction immédiate des marchés Les investisseurs, s'appuyant sur les nouvelles projections qui montraient un soutien croissant en faveur de hausses de taux cette année, ont rapidement parié sur un resserrement des conditions de crédit. Le rendement des obligations du Trésor américain à deux ans, très sensible aux changements de position de la Fed, a bondi pour atteindre environ 4,2 %. Les marchés des contrats à terme sur les fonds fédéraux ont également fortement évolué, indiquant des probabilités accrues d'un mouvement en septembre et d'une hausse entièrement intégrée d'ici octobre.
Un pari risqué sur la communication L'approche de Kevin Warsh présente l'avantage d'offrir une grande flexibilité à la Fed quant à ses prochaines décisions. Cependant, elle augmente le risque que le président de la Fed n'ait pas une maîtrise aussi ferme du récit qui s'installe, que ce soit sur la trajectoire de l'économie ou sur la réponse politique de la banque centrale. Cela pourrait à son tour créer une plus grande marge pour une forme d'incompréhension qui devrait ensuite être résolue, entraînant une volatilité accrue sur les marchés qui influencent directement les taux hypothécaires et d'autres types d'emprunt.
« En ne disant rien, vous laissez essentiellement beaucoup plus de choses entre les mains du marché », a commenté Marc Giannoni, économiste en chef pour les États-Unis chez Barclays. « À terme, il pourrait être frustré par ce que le marché pense de l'avenir. »
La vision de Kevin Warsh L'origine de la position de Kevin Warsh, qui sera examinée plus en profondeur dans le cadre de l'un des cinq groupes de travail qu'il a annoncés mercredi, découle de sa conviction de longue date que les responsables de la Fed devraient être plus réservés dans ce qu'ils partagent. Lorsque les décideurs politiques s'expriment sur les perspectives économiques ou leurs anticipations de taux, Kevin Warsh estime qu'ils transmettent une fausse précision qui peut se retourner contre la banque centrale si l'économie n'évolue pas comme prévu.
