À quelques jours de son introduction en Bourse, prévue le 12 juin, SpaceX suscite un engouement sans précédent chez les investisseurs particuliers. Les offres cumulées émanant de cette catégorie d'acteurs atteindraient plus de 250 milliards de dollars, un montant qui illustre l'enthousiasme suscité par la société fondée par Elon Musk. L'opération, qui doit valoriser l'entreprise à 1 770 milliards de dollars sur la base d'un prix unitaire de 135 dollars, pourrait ainsi devenir la plus importante levée de fonds jamais réalisée sur les marchés financiers.
Des projections financières ambitieuses
Les banques d'affaires mandatées pour piloter l'opération, Goldman Sachs et Morgan Stanley en tête, ont diffusé des prévisions de revenus particulièrement optimistes. Selon des informations rapportées, Goldman Sachs anticiperait un chiffre d'affaires total de 474 milliards de dollars pour SpaceX à l'horizon 2030, contre 18,7 milliards de dollars l'année précédente. Morgan Stanley, de son côté, envisagerait des revenus atteignant 3 400 milliards de dollars d'ici 2040. Ces projections s'appuient notamment sur le développement de l'intelligence artificielle, le déploiement de centres de données en orbite et la construction d'installations sur la Lune, autant de marchés que SpaceX présente comme représentant une opportunité de 28 500 milliards de dollars, soit le plus grand marché total adressable de l'histoire humaine.
Des pertes colossales et un déficit de confiance
Ces annonces contrastent toutefois avec la situation financière actuelle de l'entreprise. Au premier trimestre 2026, SpaceX a enregistré une perte nette de 4,3 milliards de dollars, tandis que ses revenus s'établissaient à 4,7 milliards de dollars sur la même période. À titre de comparaison, Meta, valorisé 1 400 milliards de dollars, a généré 56,3 milliards de dollars de recettes au premier trimestre. Cette divergence interroge plusieurs observateurs.
Jim Chanos, fondateur du fonds d'investissement Chanos and Company, connu pour avoir anticipé la faillite d'Enron en 2001, a qualifié la situation de « ne regardez pas l'homme derrière le rideau ». Il a exprimé ses inquiétudes quant à la capacité de SpaceX à justifier une telle valorisation alors que ses dépenses, notamment dans l'intelligence artificielle, grèvent lourdement ses comptes.
Michael Burry, gestionnaire de hedge funds rendu célèbre par sa prédiction de la crise financière de 2008, a également pris position. Dans une discussion publiée sur la plateforme Substack, il a estimé qu'aucune hausse du titre après l'introduction en Bourse ne reposerait sur des fondamentaux, mais uniquement « sur le battage médiatique et des considérations techniques ». Il a ajouté que rien dans le dossier d'introduction ne permettait de justifier une valorisation d'un trillion de dollars, et encore moins de deux trillions.
Des investisseurs historiques partagés
Même au sein du cercle des actionnaires existants, des doutes émergent. Ross Gerber, directeur général de Gerber Kawasaki, une société d'investissement qui détient des actions SpaceX, a confié que les projections de l'entreprise lui rappelaient les informations non vérifiées que les jeunes pousses utilisent pour séduire les investisseurs. Il s'est dit alarmé par la valorisation probable de 1 770 milliards de dollars, qui représente plus de quatre fois celle de 400 milliards de dollars attribuée à l'entreprise seulement treize mois plus tôt. « Les investisseurs paient un prix extrêmement élevé pour cette action », a-t-il déclaré.
Une analyse indépendante plus réservée
Le cabinet d'études Morningstar a publié une évaluation plus prudente, estimant que SpaceX vaudrait environ 780 milliards de dollars, soit moins de la moitié du prix d'introduction. Nicolas Owens, analyste actions chez Morningstar, a accordé à l'entreprise une probabilité de 7 % de parvenir à rendre son lanceur Starship entièrement réutilisable comme un avion de ligne classique, et de démontrer que les centres de données en orbite seraient plus compétitifs que leurs équivalents terrestres. Dans le scénario le plus favorable, la valorisation pourrait atteindre 1 970 milliards de dollars. « Nous saurons dans deux à trois ans si Starship est réutilisable, ou si une batterie de processeurs graphiques dans l'espace sera viable ou offrira des économies de coûts », a commenté M. Owens, ajoutant que l'entreprise demandait aux investisseurs de se prononcer dès cette semaine.
Un précédent qui alimente le scepticisme
Les réserves exprimées s'inscrivent dans le contexte d'engagements passés d'Elon Musk qui n'ont pas été tenus. Lors du rachat de Twitter en 2022 pour 44 milliards de dollars, il avait promis que le réseau social multiplierait par cinq son chiffre d'affaires, à plus de 26 milliards de dollars, et par cinq sa base d'utilisateurs d'ici 2028. Or, les recettes publicitaires de Twitter (devenu X) ont chuté de 65 % l'année dernière, et la plateforme a finalement été intégrée à SpaceX cette année. Ce précédent renforce la méfiance de certains investisseurs face aux projections actuelles.
L'introduction en Bourse de SpaceX, prévue pour le 12 juin, constituera un test décisif pour déterminer si l'enthousiasme du marché l'emporte sur les doutes fondamentaux exprimés par plusieurs acteurs financiers de premier plan.
