À la veille de son introduction en Bourse, prévue le 12 juin, SpaceX suscite un vif débat parmi les investisseurs. La société d'Elon Musk, valorisée à 1770 milliards de dollars sur la base d'un prix d'introduction de 135 dollars par action, fait face à un scepticisme croissant quant à la réalité de ses ambitions financières.
Des pertes colossales et des promesses gigantesques
Selon le document déposé par l'entreprise, celle-ci a enregistré une perte de 4,3 milliards de dollars au premier trimestre de l'année. Ses revenus s'élèvent à 4,7 milliards de dollars sur la même période, un chiffre bien inférieur à celui de géants comme Meta, qui a généré 56,3 milliards de dollars de revenus pour une valorisation boursière de 1400 milliards de dollars. Malgré cela, SpaceX promet un marché adressable total de 28 500 milliards de dollars, un montant qui dépasserait le PIB annuel de la Chine de plus de 8000 milliards de dollars. Cette projection repose sur des scénarios futuristes, notamment l'installation de centres de données d'intelligence artificielle dans l'espace et le développement d'usines sur la Lune.
Des voix critiques s'élèvent
Jim Chanos, fondateur de la société d'investissement Chanos and Company et célèbre pour avoir prédit l'effondrement d'Enron en 2001, qualifie la situation de « cache-sexe ». Il exprime ses inquiétudes concernant les finances de SpaceX, soulignant que la société dépense massivement dans le développement de l'IA. Michael Burry, investisseur en hedge funds mis en lumière dans l'ouvrage The Big Short pour ses prévisions sur la crise financière de 2008, a estimé dans un échange sur Substack que toute augmentation du titre après l'introduction en Bourse serait due à « l'engouement et aux facteurs techniques ». Il a ajouté que « rien dans le dossier S-1 ne suggère que SpaceX vaut 1000 milliards de dollars, encore moins 2000 milliards de dollars ».
Même des actionnaires de SpaceX expriment leurs doutes. Ross Gerber, président-directeur général de Gerber Kawasaki, une société d'investissement qui détient des actions de SpaceX, trouve que ses projections rappellent les informations non vérifiées que les jeunes startups présentent aux investisseurs. Il s'inquiète de la valorisation probable de 1770 milliards de dollars, plus de quatre fois supérieure aux 400 milliards de dollars auxquels la société était estimée treize mois plus tôt. « Les investisseurs paient un prix extrêmement élevé pour cette action », a-t-il déclaré.
Les banques d'investissement contrastent
Les banques d'investissement mandatées pour l'opération, Goldman Sachs et Morgan Stanley, avancent des projections encore plus audacieuses. Goldman Sachs aurait indiqué à un investisseur potentiel qu'elle s'attend à ce que le chiffre d'affaires total de SpaceX atteigne 474 milliards de dollars en 2030, contre 18,7 milliards de dollars l'année dernière. Morgan Stanley, dans une analyse partagée avec des investisseurs, prévoit que les revenus de SpaceX atteindraient 3400 milliards de dollars d'ici 2040.
En revanche, Morningstar, un cabinet de recherche en investissements, propose une analyse plus modérée. La société estime que le prix d'introduction de SpaceX est « surévalué » et que la société vaut environ 780 milliards de dollars. Nicolas Owens, chercheur en actions chez Morningstar, accorde à SpaceX une probabilité de 7 % seulement de parvenir à rendre son dernier lanceur, Starship, totalement réutilisable comme un avion classique et de prouver que les centres de données IA dans l'espace sont plus rentables que leurs homologues terrestres. Dans le scénario le plus optimiste, M. Owens estime que SpaceX pourrait être valorisé à 1970 milliards de dollars.
Le passif d'Elon Musk
Le scepticisme est également alimenté par l'historique d'Elon Musk, qui a tendance à faire des promesses exagérées. En 2022, lors du rachat de Twitter pour 44 milliards de dollars, il avait prédit que la société, rebaptisée X, quintuplerait ses revenus à plus de 26 milliards de dollars et quintuplerait sa clientèle d'ici 2028. Or, les recettes publicitaires de X ont chuté de 65 % l'année dernière, et la plateforme a finalement été intégrée à SpaceX cette année. Les analystes et investisseurs soulignent également la propension d'Elon Musk à changer ses objectifs commerciaux au fil de l'eau.
